工程机械行业点评：9月挖机延续高需求

　　挖掘机销量数据：2025年9月，挖掘机销量为19858台，同比增加25。44%，环比增加20。18%。此中，国内销量为9249台，同比增加21。54%，环比增加20。35%；出口销量为10609台，同比增加29。05%，环比增加20。04%，占总销量的53。42%。2025年前三季度，挖掘机累计销量为174039台，同比增加18。09%。此中，国内累计销量为89877台，同比增加21。55%；出口累计销量为84162台，同比增加14。61%。2025Q3，挖掘机累计销量为53519台，同比增加21。17%，环比下降9。52%。此中，国内累计销量为24240台，同比增加18。03%，环比下降16。63%；出口累计销量为29279台，同比增加23。91%，环比下降2。64。2025年8月电动挖掘机销量31台（6吨以下5台，18。5至28。5吨级17台，28。5至40吨级1台，40吨级以上8台）。

　　高需求延续。2025年9月挖机延续高景气宇，销量同环比双增。国内方面，下逛房地产需求疲软，相关数据持续探底；采矿业、基建固定资产投资累计同比增速放缓。目前，国内基建工程以小型、工期短、工程分离的项目为从，导致工程机械次要产物月平均工做时长、开工率同环比表示偏弱。我们认为，跟着国度严沉工程连续开工，叠加资金加快落地和更新替代政策等要素驱动，将无效支持工程机械需求。海外方面，8月工程机械产物出口商业额为51。15亿美元，同比增加15。43%，环比下降2。35%。1-8月累计出口商业额为385。24亿美元，同比增加11。14%，非洲、一带一及沿线地域维持高需求。按照KHL，国内13家企业进入2025年全球工程机械制制商50强，此中徐工机械、三一沉工、中联沉科位列前十，仍有较大上升空间。叠加高性价比、优良售后等要素，国产设备全球渗入率将持续提拔。

　　风险提醒：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求削弱；（2）若专项债刊行进度放缓或刊行金额不及预期，下逛项目开工数量将会削减，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产物需求削减，业内企业业绩将面对较大压力。

　　拆载机销量数据：2025年9月，拆载机销量为10530台，同比增加30。45%，环比增加11。55%。此中，国内销量为5051台，同比增加25。58%，环比增加5。80%；出口销量为5479台，同比增加35。28%，环比增加17。42%。2025年前三季度，拆载机累计销量为93739台，同比增加14。60%。此中，国内累计销量为49996台，同比增加20。73%；出口累计销量为43743台，同比增加8。31%。2025Q3，拆载机累计销量为28970台，同比增加16。91%，环比下降15。30%。此中，国内累计销量为14374台，同比增加15。02%，环比下降25。30%；出口累计销量为14596台，同比增加18。83%，环比下降2。43%。2025年9月电动拆载机销量为2586台（3吨以下41台，3吨82台，4吨4台，5吨1576台，6吨738台，7吨128台，8吨2台，8吨以上8台，滑移拆载机7台），渗入率为22。84%，同比提拔12。66pct，环比提拔0。22pct。